股价方面，陈冠错经过一年多的调整，叠加业绩落地，估值进一步压缩。

但年初央行将两步并成一步，护隐且较早地实施了降准，可见其政策的主动性较市场预期来得更好。其中货币政策密集出台的节奏和幅度超出市场预期，私何尤为引人瞩目。

陈冠错四是房地产市场的合理融资需求应得到有效保障。全球经济复苏动能分化，护隐地缘政治冲突等不确定性依然较高，国内进一步推动经济回升向好需要克服一系列困难和挑战。贷款利率下行可进一步降低企业的融资成本，私何尤其是中长期融资成本，减轻企业负担，从而更好地满足企业中长期的发展需求。

从年初以来货币政策超出市场预期的操作来看，陈冠错2024年央行将更加注重主动管理预期，更加注重操作的主动性和前瞻性。另一方面，护隐如果房地产企业可获得的融资规模增加，护隐融资成本下降，则房企的偿债压力将显著降低，相关金融风险可以得到缓释，有助于房地产行业逐步企稳。

在地方财政层面，私何预计新增地方专项债额度为4万亿元左右，私何用于偿还地方存量债务的特殊再融资债券可能发行1.5万亿元左右，有较大可能会高于2023年的水平。

陈冠错2024年是实现十四五规划目标任务的关键一年。尤其是国家中长期重点建设项目，护隐包括水利设施和新基建领域，需要金融给予有力支持。

结构性工具的扩大使用在发挥结构性定向支持功能的同时，私何也会带来总量扩张效应。同时，陈冠错2024年中央增量财政或准财政工具推出的可能性较高，不排除追加发行30-50年期的超长期特别国债。

预计MLF有下降10-20bp的空间，护隐LPR仍有可能相应下调。私何二是实体经济融资成本需进一步降低。